中国经济与全球市场动态

中国经济目前面临多重挑战。尽管最近零售销售额有所增长，这得益于“以旧换新”等刺激计划以及即将到来的618购物节，但持续的通货膨胀和贸易不确定性依然存在。工业增长从4月开始放缓。此外，由于房地产市场持续低迷和股市疲软，中国消费者的信心一直处于“谷底”状态，这与美国消费者信心形成鲜明对比。

中国政府正在努力通过财政刺激措施来提振国内消费，以降低对美国消费者的出口依赖，因为这被视为一种战略风险。这些刺激措施尤其针对大家电等大宗商品，例如洗衣机、洗碗机和冰箱。中国拥有充足的财政空间来实施这些刺激政策。

中美贸易紧张对美国科技公司在华表现产生了显著影响。美国已经明确表示要将中国排除在自身的科技领域之外，而中国也在对美国公司采取同样的做法。例如，苹果公司在华智能手机销量排名大幅下滑，中国本土品牌华为占据主导地位。同样，特斯拉在中国的电动汽车市场也不再是领导者，比亚迪等中国本土品牌占据了市场主导地位。这表明中国正在大力推行其产业政策，并成功地在关键领域培育本土冠军。

中国在多个领域展示了成功的产业政策。过去，中国主导了可再生能源领域。现在，中国正将这种成功复制到机器人和先进制造业，并将其与人工智能相结合，旨在成为这些领域的全球重要参与者。在智能手机和电动汽车市场，本土品牌华为和比亚迪等也已超越了曾经的市场领导者苹果和特斯拉。

全球投资者对美国国债和美元的兴趣正在减弱。最近的市场反应表明，国内外投资者对大幅增加其国债、美元或美国股票头寸的意愿不高。美元处于三年低点，即使在出现市场意外时，美元也没有任何避险反弹。这与过去15年美国作为投资首选地的局面形成了鲜明对比，目前美国市场估值过高，且围绕潜在的特朗普政府的治理、税收和关税政策存在巨大的不确定性。

全球股权投资正在经历一次重要的、长期性的领导力转变，从美国转向世界其他地区，包括欧洲、亚洲和新兴市场。这一趋势的动力来自于各国认识到需要为自身在人工智能、气候和国防领域的努力提供资金，这将导致资本从美国回流到这些地区。分析师认为，这种全球增长的长期周期将持续到2027年、2028年甚至可能到本十年末。

美国当前的政府政策，特别是围绕贸易和治理的不确定性因素，正在损害其全球竞争力。例如，美国对中国产品加征关税，而中国正在积极寻求与马来西亚、柬埔寨等亚洲国家建立商业关系。这种政策上的不确定性，加上在电动汽车和产业政策方面的“倒退”，正在导致美国在全球经济实力方面与欧洲和亚洲（特别是中国）之间的差距日益扩大。

TPW Advisory看好中国股票和其他新兴市场，并且已经超配中国股票超过一年。他们认为全球经济正处于一个全球增长的长期周期中，预计将持续到本十年末。新兴市场拥有极其吸引人的投资前景，因为全球资本正在回流到这些地区，以支持其在人工智能、气候和国防等关键领域的投资。此外，相较于美国目前面临的治理不确定性和高估值，他们认为中国等国家的产业政策和财政刺激措施提供了更好的增长机会。