成长股投资问答指南

成长股投资并非依赖神秘技巧，而是建立在一套严格、可重复的标准和纪律之上。核心在于先从整个市场出发，通过一系列筛选条件逐步缩小范围，最终选出少数有潜力的候选股票。这种方法强调 “选择” 的重要性远大于 “择时”，并认为保持稳定的方法体系是实现长期投资成功的关键。

强制性标准是筛选成长股时必须满足的条件，通常包括：

• PEG (市盈率 / 盈利增长率)：大资金要求低于 1.0，小资金要求低于 0.75。
• 预期市盈率 (PE)：通常要求 ≤ 20 倍。
• 每股现金流：上一年度及过去 5 年平均的每股现金流需大于每股收益，体现公司健康的现金流状况。
• 资产负债率：要求低于 50%，最好现金为正，表明财务结构稳健。
• 相对强度：过去 12 个月和最近 1~3 个月的相对强度均较高，说明股票既有长期跑赢大盘的趋势，近期也保持活跃。
• 竞争优势：公司需具备强大的竞争优势。
• 董事行为：无董事大规模卖出股票的行为，避免内部人士对公司前景不看好的信号。

除了强制性标准，还有一些可选择和辅助判断的加分项，能进一步提高股票的优先级或提供辅助判断：

• EPS 增长加速：每股收益增长速度加快，且经营模式可复制。
• 董事大量买入：董事大量买入股票，通常被视为内部人士看好公司前景的积极信号。
• 小市值：公司市值较小 (例如 3000 万~ 2.5 亿英镑)，可能意味着更大的成长空间。
• 股息收益：有股息收益，为投资者提供一部分现金回报。
• 低市销率 (PS)：市销率较低。
• “新东西”：公司有新产品、新模式等创新点。
• 低市价 / 研发支出比：研发投入效率较高。
• 健康资产状况：整体资产状况良好。

“灵活性原则” 意味着筛选并非机械地淘汰不满足所有条件的股票，而是综合考量整体吸引力。如果某个条件表现得特别突出，其他条件可以适当放宽。例如，如果一家公司的现金流状况极强，即使其资产负债率略高，也可以被接受。关键在于权衡整体优势，对于暂时的财务瑕疵，只要有充分的优点弥补，就可以忽略。

实证结果表明，采用这种筛选策略能显著跑赢市场：

• 低 PEG 股票：PEG 低于 0.6 的股票在多个 6 个月周期中平均上涨 22.9%，远超市场平均涨幅（8.9%）。
• 结合相对强度：在低 PEG 的基础上加入 “高相对强度” 筛选后，平均涨幅可进一步提升至 34.5%。
• 针对大盘股：仅使用 PEG 低于 0.75 筛选 FTSE100 股票，其涨幅达到 21.04%，显著优于指数的 9.53%。这些数据证明了该策略的有效性。

对于投资组合管理，建议小型组合持有 10~15 只股票，大型组合则可以持有 30 只以上。关于卖出策略，需要保持警惕：

• 当股票的 PEG 升至 1.2 以上时，应考虑警惕或卖出，因为这通常意味着其估值已接近市场平均水平。
• 卖出时，优先处理那些最投机、PEG 最高的股票，通过这种方式提高剩余组合的安全边际。

心态和纪律是投资成功的基石。投资者需要形成并坚持自己的个人投资体系，并允许随着经验的积累进行调整和优化。尤其重要的是，要避免追逐那些缺乏基本面支撑的热门题材股，这往往是导致损失的陷阱。建议每周至少花一小时进行战略性思考，将投资视为一场游戏，技巧越熟练，财富增长越显著，过程也将更加享受。

“相对强度” 是指股票在某段时间内的涨幅与同期市场指数涨幅的比较。其计算公式为：

相对强度 (%) = 股票在某段时间的涨幅 − 指数同期涨幅

如果结果大于 0，则表示该股票跑赢了大盘。在筛选成长股时，要求过去 12 个月和最近 1~3 个月的相对强度都为正。这意味着所选股票不仅在长期趋势上表现出色，近期也保持了活跃度，具备持续的动能。