洞悉台股：黑天鹅与AI驱动的市场韧性

当前台湾股市面临的两大“黑天鹅”事件是特朗普关税政策的不确定性和中国新创公司DeepSeek发布的强大AI模型。

特朗普的关税政策带来不确定性，导致投资者谨慎观望，市场缺乏买盘，从而可能引发股价下跌。然而，这种下跌反而可能成为一个买入点。从长远来看，关税威胁可能会促使厂商提前拉货备货，特别是在2026年之前，这反而会在短期或中期内对台湾相关厂商的基本面、营收和盈利能力产生积极影响。

DeepSeek的AI模型一开始被视为对NVIDIA等芯片公司的利空消息，因为其可能降低AI开发的成本。但深入分析发现，DeepSeek的创新算法实际上会加速AI的发展，降低单位算力成本，从而推动更多AI应用出现。这将刺激云服务提供商（CSP）和非云端业者（如AI PC厂商）的资本支出，因为他们需要不断升级算力以保持竞争力，这反而对NVIDIA及其供应商是利好消息。

是的，台湾股市在农历新年开盘大跌850多点后迅速反弹，这预示着市场依旧强劲。快速反弹的原因在于，市场对两大“黑天鹅”事件的解读从恐慌转向理性。

对于关税，特朗普的目的是通过谈判达成对美国经济有利的结果，而非单纯的关税惩罚。当投资者认识到关税并非终极目标，不确定性减弱时，恐慌情绪便会消散。此外，厂商为应对未来关税而提前备货的需求，也为市场提供了强劲的拉货动力。

对于DeepSeek，市场最初担忧其低成本AI模型会减少对NVIDIA芯片的需求。然而，进一步分析表明，DeepSeek的出现会加速AI应用的蓬勃发展，降低AI应用的门槛，从而刺激更多企业投入AI基础设施建设，增加对算力硬件（如NVIDIA芯片）的需求。这种认知转变使得DeepSeek从利空转变为推动AI产业整体发展的利好因素。

综合来看，这些因素促使市场情绪迅速稳定并反弹，显示出台湾股市在应对外部冲击时的韧性和内在动力。

关税战对台湾厂商而言，短期内可能带来不确定性和波动，但从中期来看，反而可能成为一种“福气”。

这是因为：

1. 提前备货潮：如果像特朗普这样的政策制定者威胁要对特定商品征收关税（例如针对汽车、医药或半导体芯片），其他国家或地区的厂商（如欧洲厂商）在关税正式实施之前，会选择提前大量采购和囤积货物，以避免未来成本增加。这种“抢运潮”会显著拉动台湾供应商的订单和营收。
2. 库存水位低位回补：目前全球厂商的库存水位普遍偏低。在关税威胁下，厂商将从低库存水平回补到正常甚至超额库存，以应对潜在的关税成本增加和供应链中断风险。这一过程预计将发生在今年第二季度到下半年，从而带来强劲的拉货动能。
3. 情绪波动后的买点：虽然关税不确定性会在短期内引发市场情绪波动，导致股价下跌。但一旦关税政策明确（例如公布具体实施时间），最坏的情况已知，市场会开始消化利空，并转向关注提前拉货带来的业绩增长，这反而可能成为一个良好的买入机会。

因此，尽管关税最初带来担忧，但其衍生的提前拉货和库存回补需求，有望在基本面和股价表现上为台湾相关厂商带来亮眼数据。

DeepSeek的AI模型出现后，对NVIDIA和整个AI产业被解读为利好。

最初市场担忧DeepSeek强调的创新算法和低成本AI模型可能会减少对昂贵NVIDIA芯片的需求，从而构成利空。然而，更深入的分析表明，DeepSeek的强大之处在于它能显著提升算力效率并降低单位成本（即以同样的成本处理更多的Token算力，或以更快的速度处理更多数据）。

这带来的结果是：

1. 加速AI应用爆发：成本的降低和效率的提升，将极大促进AI应用端的蓬勃发展，会有更多新的AI应用涌现。
2. 刺激资本支出：云服务提供商（CSP）等算力投资者将继续进行资本支出，因为他们需要参与算力军备竞赛和创新。NVIDIA的B系列GPU虽然成本较高，但其算力大幅增加，单位成本反而降低，使得CSP厂商更愿意采购。
3. 推动硬件升级：非云端业者，如AI PC厂商（例如华硕），也会升级其硬件以支持更多AI应用。NVIDIA作为核心芯片供应商，将持续受益于对更先进GPU和算力的需求。

总而言之，DeepSeek通过优化算法降低了AI的门槛和运行成本，这非但没有削弱对NVIDIA等硬件的需求，反而因为AI应用范围的扩大和效率的提升，刺激了对更强大、更高效算力的持续投入，从而推动整个AI产业链向上发展。

NVIDIA即将于2月26日公布的财报预期乐观。

乐观的原因主要基于以下几点：

1. 客户资本支出上修：NVIDIA的主要客户——云服务提供商（CSP，如微软、谷歌、亚马逊等）在DeepSeek出现后，不仅没有缩减，反而上修了2025年的资本支出预期（从2823亿美元增加到3210亿美元，年增长率达到33%）。这表明他们将购买更多的NVIDIA芯片，或投资于自研ASIC芯片，无论哪种情况，都意味着对高性能算力的持续巨大需求。
2. 单位算力成本下降推动需求：只要NVIDIA能持续开发出算力更好、更先进的芯片，客户就愿意支付。因为尽管单个芯片价格可能高昂，但其提供的每秒算力大幅增加，使得单位算力成本反而显著下降，这正是CSP厂商所追求的效率。
3. AI应用变现能力加速：随着AI应用（Edge AI）的变现能力和速度加快，会进一步推动对底层硬件算力的需求。

基于这些积极因素，NVIDIA的财报和展望预计将符合或优于市场预期。至于其股价目标价能超过20000块（此处的“20000块”可能指的是历史数据或特定预测模型下的一个高值，考虑到上下文语境，应理解为看好其继续上涨的潜力），是基于对其预估EPS（每股收益）和市盈率（PE ratio）的评估。即使当前市盈率（约52.6倍）相对之前高点有所回落，但考虑到其强劲的增长潜力和市场地位，结合50倍或60倍的PE，分析师认为其一年左右的目标价确实有潜力达到甚至超过20000（或类似的高位）。

AI产业目前正处于上升周期的中间阶段，尚未达到高峰。

经济循环显示，多头行情可能尚未结束，甚至可能还有一两年时间。AI产业本身也已经发展了三年，但其终极目标——通用人工智能（AGI），即机器能够像人类一样理解、学习和思考，并处理各种复杂任务——仍“遥遥无期”。

在通向AGI的道路上，厂商将持续投入资本支出，因为他们需要不断探索和推出新的AI应用。整个AI发展过程是一个计算能力不断堆叠、产业不断升级的渐进过程。就像互联网和PC产业早期一样，虽然可能会经历泡沫或修正，但最终会成为不可逆转的技术趋势。

因此，当前AI产业正处在一个持续投入研发、拓展应用、提升算力的阶段，远未触及发展的天花ol。

除了AI相关股票，推荐了六档非AI股，分别是：

1. 富邦金： - 理由：受惠于今年的降息周期，保险族群的盈利能力将相对较好。 - 亮点：现金殖利率在4%以上，对于大型机构投资者（如保险、银行、基金）具有吸引力，且金控受险股相对安全。 - 题材：每年一到三月有高殖利率题材，五月有高股息换股机会。
2. 冠德： - 理由：与富邦金类似，具有高配息和高殖利率的题材。
3. 上银、亚德克： - 理由：与机器人题材和中国制造业复苏的主题相关。
4. 裕民： - 理由：受益于特朗普关税政策下的提前拉货潮。尽管具体关税实施时间未定，但厂商已开始紧张备货，这将带动航运需求。
5. 精雀： - 理由：该公司成功转型，切入电动车电池盒领域，并进入中国新能源车供应链。 - 亮点：受比亚迪等中国新能源车企销量增长驱动，其业绩出现显著回升（去年EPS 0.44元，今年预估增长到2.85元），具有高成长性，符合市场对“新客户、新题材”股票的偏好。

这些非AI股的推荐，显示了除了炙手可热的AI概念外，市场依然存在其他具有增长潜力、分红吸引力或特定事件驱动（如关税、制造业复苏）的投资机会。

对于上述推荐的AI股和非AI股，建议投资者采用中长期视角进行操作，通常持有周期在6个月到1年，因为其趋势被认为是正向的。

具体操作策略包括：

1. 避免追高，等待拉回：由于股市波动受情绪和不确定性（如关税）影响，股价可能出现修正。建议投资者不要盲目追高，而是等待股价回落到相对安全的买入点。
2. 关注技术指标：例如，可以观察KD指标（随机指标），等待其向上勾头，并结合股价是否回落到关键技术支撑位，如月线附近，作为介入的时机。当股价回到月线附近且KD指标显示买入信号时，可能是较好的介入点。
3. 关注基本面数据：同时结合公司的基本面数据，如财报表现、营收增长、盈利能力等，确认其增长潜力。例如，联发科上修第一季和全年营收预期，且1月营收年增近15%，这些都是验证其强劲基本面的信号。
4. 理解行业趋势：对于AI股，要理解AI从硬件到应用端（如AI手机、AI PC、机器人）的发展逻辑，以及NVIDIA等核心公司在算力竞赛中的优势。对于非AI股，则要理解其背后的特定题材，如降息、机器人复苏、关税驱动的拉货潮、或新能源车供应链转型。

总之，核心思想是“拉回找买点”，即在股价因短期情绪或不确定性回落时，寻找具有长期增长潜力的优质股票进行布局。