美股牛市：驱动因素与投资策略

美股市场被认为普通投资者最容易赚钱，主要原因有二：首先，美国是一个长期国际资本净流入的国家，这意味着源源不断的外部资金涌入美国市场；其次，美股市场长期处于供不应求的状态，内部需求远大于供应。这两个根本原因共同推动了美股的长期牛市。

国际资本流入对美股市场具有显著的积极影响。自2003年至2023年的数据显示，外国投资者持有的美国证券呈稳定上升趋势，特别是在美联储加息前出现大幅跳跃，表明国际资本大量流入。这种“水涨船高”的效应使得美股受益于长期资本净流入，是推动其长期牛市的根本外部因素。同样地，美国房地产市场也受益于这种长期资本流入。

美股市场长期处于供不应求的状态是其内部结构性失衡的结果。从股票供需关系来看：股票的“供应”主要来自于企业首次募股（IPO）和二次发行；而股票的“需求”则主要来自于企业并购收购和企业回购自身股票。数据显示，长期以来，美股市场的股票需求远大于供应。特别是自2008年金融危机之后，企业回购股票的规模逐渐增大，成为美股牛市最重要的内部结构性因素。这种巨大的供需不平衡，将美股市场总市值从危机后的不足9万亿美元推高到近40万亿美元的规模。

除了国际资本流入和供需不平衡这两个最根本的原因之外，资料中也提到了美国企业盈利能力非常强，以及美联储对美元和金融系统的控制能力非常强，这些因素也间接促成了美股的长期牛市。

企业回购股票是美股市场“供不应求”状态中的一个重要组成部分，也是推动美股牛市最主要的内部结构性因素之一。当企业回购自己的股票时，它实际上减少了市场上流通的股票数量，这可以被视为对股票的需求。特别是在2008年金融危机之后，企业回购的规模显著增加，成为市场需求端的重要力量，极大地推动了美股总市值的增长。

这个说法基于对美股近百年历史的观察。尽管美股市场会经历熊市，但从长期的历史趋势来看，每次市场达到看似“高位”时，随着时间的推移和市场的持续上涨，这些所谓的“高点”在未来回顾时往往会变成相对的“低点”。这反映了美股长期向上增长的趋势，也暗示了投资者不应过度恐高。

虽然熊市看起来令人担忧，但资料强调熊市并不可怕。优秀的投资者和投资高手应该学会利用好熊市。在牛市中，投资者能做的事情不多，因为市场走势难以控制。但如果能在熊市中持续增持股票，等到牛市来临时，就会获得巨大的收获。这是一个朴素而简单的道理，但需要克服投资中与人性的博弈。

只要国际资金持续流入美国的状态不改变，并且美股内部这种供不应求的结构性因素不改变，那么美股长期牛市的状态和趋势就不会改变。这意味着这两个核心因素是判断美股未来走势的关键。