长期持有：市场择时与“人性之极”策略

把握市场时机，即“低买高卖”，听起来简单，但在现实中却极难实现。投资者经常面临刚买入就下跌，或者刚卖出就大涨（俗称“卖飞”）的情况。这是因为市场波动难以预测，尤其是在关键的上涨时期，这些时期往往发生在市场底部或熊市转向牛市的初期，一般人难以准确判断。

根据研究数据，从2003年1月投资1万美元于标普500指数至2022年12月，简单持有（不进行任何择时交易）的期末市值达到64,844美元，增长超过6倍，年化回报率为9.8%。而如果错过了涨幅最大的少数几个交易日，回报率就会大幅下降，甚至出现亏损。这表明对于普通投资者而言，不择时、傻傻地长期持有是最容易赚钱的方式。

数据分析显示，错过少数几个涨幅最大的交易日会对投资回报产生巨大影响：

• 错过涨幅最大的10个交易日，20年后市值降至29,708美元，年化回报率降至5.6%。
• 错过涨幅最大的20个交易日，20年后市值降至17,826美元，年化回报率降至2.9%。
• 错过涨幅最大的30个交易日，20年后获利仅17%，年化回报率仅0.8%。
• 错过涨幅最大的40个交易日，20年后亏损20%。
• 错过涨幅最大的50个交易日，20年后亏损43%。

更残酷的是，在近5300个交易日中，只要错过了涨幅最大的1个交易日，你的投资回报就会减半。

研究发现，涨幅最大的交易日基本都发生在熊市中，或者熊市向牛市转折的最初阶段。例如，2020年3月13日的大涨（9.29%）恰好发生在这20年跌幅第二大交易日的第二天。这说明市场的大幅反弹往往出现在极度悲观、无人知道熊市何时结束的时候。因此，试图躲过下跌的同时也极容易错过这些关键的上涨行情。

虽然不择时的长期持有是基础，但普通投资者可以在此基础上，利用一些简单的趋势观察方法和对市场规律的了解，结合“人性之极”进行策略性交易。这意味着在市场极度乐观时保持谨慎，在市场极度悲观时保持勇敢。但这并非要频繁交易，而是理解市场情绪的极端点。

“人性之极”指标通过观察市场宽度来衡量市场情绪的极端点。具体包括：

• 50日市场宽度（股价高于50日移动平均线的成分股比例）
• 200日市场宽度（股价高于200天移动平均线的成分股比例）

当50日市场宽度高于85%时，市场可能处于阶段性顶部（此时应谨慎）；当50日市场宽度低于15%时，市场可能处于短期底部区域（此时应勇敢）。如果50日市场宽度和200日市场宽度同时进入这两个极端区域，则有可能是市场中长期趋势反转的位置。这个指标能够直观地告诉投资者何时“别人贪婪我恐惧”，何时“别人恐惧我贪婪”，从而避免原则性错误。

择时交易最大的难度在于不可能恰好躲过下跌又能精准捕捉到暴涨。当交易系统告诉你市场有风险而让你离场时，你几乎不可避免地会错过那些大幅上涨的行情。然而，错过这些大涨行情付出的代价是巨大的，最终结果可能远不如什么都不做，简单地长期持有。试图通过纯粹的择时交易实现长期财富增值非常困难，因为它要求投资者不能犯错，也不能错过任何关键的上涨时机。

这期视频最想表达的核心观念是：任何方法、理念或技术都无法准确预知未来，盈亏同源。躲过下跌的同时，也有可能错失上涨，而错失上涨的代价是极其巨大的。因此，对于绝大多数普通投资者而言，不择时的长期持有，同时在市场情绪极端时运用“人性之极”进行策略性思考，才是最容易实现财富增长的方式。最重要的原则是“不要做傻事”，即在市场极度乐观时谨慎，在市场极度悲观时勇敢。